煤炭期货暴跌之后

昨晚去参加了一个宏观策略分析师的饭局，聊到“周期”和“成长”的问题，特别有感触，赶紧和读者分享一下。

所谓周期，就是周而复始，起点到终点，终点又回起点。

所谓成长，就是涨了还要涨，即使有回调，再也回不到起点。

生活遍地都是周期和成长的故事。只有做有心人，尽力把自己摆在成长的地方，才能找到更多的价值。

煤炭有色和其他

话题是从风云激荡的煤炭行情开始的。

背景是动力煤在期货市场上，经历了一段时间的大牛。直到最近几天，才跳水跳得厉害。

动力煤每吨七八百元的时候，某权威部门信心满满，说煤价很快就会回落。但是，煤炭这次像脱缰的野马，涨到每吨接近2000元，直涨到发电企业多干多赔，躺倒不干。

20年没有出现过的拉闸限电重现江湖。你说这煤还能涨吗？价格法都搬出来了。

转瞬间，煤炭期货价，跌得没商量。今天下午交易价只有1200多元，6个交易日竟回调700多元。

还有有色金属。今年以来，任何一个基本金属都涨了，涨多涨少而已。有色金属企业的盈利水平也突飞猛进。但是回顾最近20年，只能说是周期波动。

当然，还有化工产品。

周期涨起来的时候，都是不容商量，且企业盈利丰厚到你以为世界都是他家的。行情好到你以为可以一举致富。

但是浪潮都是转瞬即逝，潮水过去之后才发现，无非是一个脉冲。之后，商品价格在历史长河中漫漫回归。股价则终于一地鸡毛。

不管美联储钱发多少，周期可以走牛，但是走牛的后面就是走熊。要么是市场走到极致之后的“自然熊”，要么是主动调控之后的“人工熊”，不熊下游都没法过日子。

以煤炭为例，太贵了发电没有利益，电少了，世界工厂停工是什么样子？

以钢铁为例，太贵了制造没有利益，钢贵了，三一、徐工、中联这些龙头企业都会揭不开锅。

成长就不一样了

大多数龙头消费品公司，都是成长企业。

一位知名消费品企业的前董事长说：品牌是保值的。20年前，生产一瓶护肤霜，也许只卖几元钱。10年前，同样这瓶护肤霜，换了包装卖20元。现在，这瓶护肤霜再次改进配方更新包装可以卖到大几十元。想回到从前，是不可能的。

还有牛奶、白酒、酱油、食品添加剂行业，龙头个个都是成长企业。因为他家的商品，涨了上去，就再也掉不下来了。去超市看看，多少商品的背后都是上市公司，天天接触、家家接触的品牌，就是成长型企业。哪怕是几千亿市值的酱油、牛奶、白酒、啤酒，还有足够的成长空间。

顺着这个逻辑，就会发现当代中国，成长领域太多了。新能源替代传统能源，新能源车替代传统燃油车，自主可控系统替代进口产品（包括软件、硬件、网络设备），国防军工的飞机、导弹，宠物进入家庭，零食分流主食......

成长的基本逻辑，只要挑对行业，挑对龙头企业。龙头刚刚冒头的时候有超额利益，龙头已经崭露头角的时候，有稳定的利益。成长的最大好处是，只会回调巩固，不会统统吐完，不会终点回到起点。

茅台股价和酒价，再回到千元以下，似乎不可想象。

上海正加速成长

把周期和成长讨论清楚之后，有投资人要钻牛角尖：难道周期行业就没有成长企业吗？答案是有的。但是对于芸芸大众而言，要去发现周期中的成长，比在成长行业中想明白成长，难度系数高太多了。

在中国特色的具体作业环境中，想想看一个制造业大国，是所有基础原材料投机炒作更容易被接受，还是规规矩矩发掘成长企业更被接受？宏观策略分析师慷慨激昂地说：早晚，年轻的投资基金经理会明白这个道理，率领着上千亿资金，去搞什么板块轮动，去制造周期的脉冲，都是瞎搞。

如果我们把上海，也看作是一个上市公司，他究竟是周期还是成长呢？很幸运，上海不是周期，而是典型的成长企业，拥有更多对高精尖人口的移民吸引力，也有强大的产业基础，幸运的是还有发展的腹地，临港正在起飞，金山土地资源丰富，长三角一体化示范区有很多空间，崇明还留白着。即使以前不怎么能看的老城区，也一块块颠覆、重塑了。

不是每个城市都属于成长，还有很多城市正在变成周期，给政策、给资金的时候脉冲一下子，一切过后归于平淡，最有质量的人口慢慢撤离，最有价值的企业渐渐转场，工业区渐渐荒芜，高新技术渐渐变成口号。

当然，如果把中国看作是一个上市公司的话，它也是一个大型成长股。

成长的最大特征，就是起来了，再也回不到从前了。即使中国这只大股票三季度只有不足5%的增长速度，它也还保持着万亿规模以上的季度同比成长。

但是，今天的话题不往宏大方向走，而是往实惠的方向走。我们都生于斯长于斯，幸运过了多年的成长生活，现在，要想明白把成长赚来的钱，放在更快成长的地方。

从城市而言，更应当选择长三角、粤港澳和北京。买房也要押在成长城市的成长地点。

从行业而言，也许所有的周期，金银铜铁锡煤炭石油化工航运，都不是我们普通人玩的，还得转回成长，争抢新一轮的中国红利。

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