注意，一场崩盘提前来到了

　　——热点——

　　《美联储加息之前，一场崩盘提前来到》

　　美联储还差一天要加息，但是这段时间，一场危机却提前上演了，那就是全球债券市场的崩溃，首先是美国垃圾债市场的崩溃，导致了三只债券型基金清盘，拉开了全球债券市场的大动荡，而这仅仅是开始。

　　垃圾债市场的崩盘，肯定会传导到投资级别的债券，恐慌是会传染的，而历史上的每次债市的崩溃，都是从垃圾债开始，然后扩散到正常债券市场，而且现在正在传染。

　　垃圾债券市场收益率上升，投资债市场受影响，价格下跌，债券利率上升，从而会导致上市公司举债成本、回购成本上升，会导致股市的下跌，也许这正在终结股市，因为回购是股市走牛的动力。

　　一旦传导到股市，整个股市又将出现一次重大的调整，当前美国股市处于非常敏感和微妙的时刻，债券市场的崩溃，一定会传导到美国股市，美国股市将步入一次大熊市。

　　目前这场在美国开始的垃圾债崩溃，已经创下了6年来的新低，而且已经传导到了亚洲市场，亚洲债市目前已经遭殃，债券价格大跌，收益率上升。

　　随着美国退出QE和加息的到来，全球债券会不会发生一次大崩溃，这是很有可能的。过去在全球央行史无前例的货币宽松中，造就了全球史无前例的债市大泡沫，而这场泡沫也许要开始破灭了。

　　债市的崩溃比股市的崩溃对经济影响还大，因为债券市场的规模远比股市大，而且一定会传导到股市，因为无风险收益率、低风险收益率的上升，一定会导致股票内在价值的降低，从而使得股市走牛的基础降低。

　　大宗商品市场已经崩溃了，铜、原油、铁矿、BDI指数跌得触目惊心；

　　贵金属市场已经崩溃了，黄金、白银跌得面目全非；

　　债券市场已经开始崩溃，基金清盘，垃圾债指数创下6年新低；

　　几乎所有的泡沫都在破灭，货币的退潮，总会让人裸泳，下一个裸泳的市场是谁呢？美国股市、中国房市！(黄生)

　　《加息靴子快扔了，A股该如何操作？》

　　北京时间12月17日凌晨将给出答案的美联储宣布加息，显然成为市场上最关注的一只靴子，两天内影响A股的不确定因素还有哪些？近两天的操作该注意些什么？　　

　　昨日，券商股并没有继续扛起反攻大旗，早盘早早就缴械投降，行情风格转换成“八二”，大金融板块上涨乏力，中小创补涨情绪坚决，题材股遍地开花，在沪指收绿情况下，创业板仍以上涨报收。

　　美联储很可能在12月16日结束货币政策例会后宣布启动久违的加息周期，已成为市场一致预期。这或许是今日大金融板块集体衰败的原因，沪指再次止步3500点。虽说加息已无悬念，但在靴子落地之前，投资者的担忧不可避免。

　　东方证券表示，市场震荡行情短期没有改变，不用过度悲观。首先，美联储加息落地后人民币汇率短期有望稳定，从基本面来看，经济短期企稳意味着人民币的稳定。退一步来看，人民币实际汇率指数上周贬值约0.05%，而在岸人民币对美元贬值近0.8%，这说明人民币正在脱钩美元，而并非发生所谓人民币资产的暴跌。美联储加息后，短期靴子落地，投资者的担忧短期可能会减弱。

　　过去三十几年来，美联储共经历了五轮较为明确的加息周期。总体来看，加息短期内将冲击美国股市，对A股而言也是利空；尽管历史上加息后大宗商品会走强，但类似情况如今可能难以出现；此外，中国房地产市场主要影响因素来自国内，但也应警惕资本外流带来的负面冲击。

　　一、汇率

　　历史上看，美联储首次加息前一季度美元指数会较为强势，加息前一个月以及加息后一个月、一季度走弱的情况更多，表明加息临近投资者对于美元会较为谨慎，加息后也会多数经历预期兑现后的沉寂。

　　海通宏观认为，从90年代后美联储三次加息的经验看，加息前因预期效应美元指数大幅走强，加息后因预期兑现反而走弱。本轮美国加息预期从14年年中就已开始发酵，美元指数持续攀升，所以加息真的到来时，美元走弱概率加大。

　　二、美国股市

　　川财证券、招商证券在研报中分析，历史数据显示，在美联储加息前夕，美国三大股指基本仍处于上涨之中，83年、88年两轮首次加息均没有改变股市的上涨，这可能与当时美国经济的高增速有关。

　　但在1994年以来的三轮首次加息中，美国股指中标普500和道琼斯指数在加息前后的一个月、一季度中均是下跌的，只有代表先进科技与创新的纳斯达克指数曾实现过小幅上涨。而本次美国经济复苏，技术进步是重要原因之一。

　　因此，总体而言，首次加息短期对股市的影响偏负面，且在加息后的体现会较为明显，长期来看，若加息节奏较缓，随着后期美国经济继续改善，对企业盈利预期回升，股市可能转好。

　　三、中国股市

　　对中国而言，1994年以来的三轮首次加息中，上证指数在首次加息后的1个月内都是下跌的，首次加息后一季度的表现也不佳，不过这可能和中国的国内因素关系更为密切，因为在1994年、2004年时，即使美联储加息前上证指数也处于下跌之中。

　　不过，1999年中国股市曾经在前期暴涨，在7月开始调整，美联储加息可能是催化因素之一。从当前来看，美联储加息将导致资金外流、人民币贬值预期进一步强化，对A股而言始终是一个负面因素。

　　华泰证券也表示，美联储加息导致中国资本外流，对中国股市存在负面作用，但由于历史样本少，有可能是历史巧合，并不构成因果关系。

　　四、大宗商品价格

　　海通宏观认为，本轮美联储加息赶上了大宗商品市场的历史大变局。一方面，受政治、经济、技术等多因素影响，曾经“不可一世”的原油市场跌跌不休。另一方面，作为大宗商品的消费“巨头”，中国经济在经历了30多年的高速增长后突然减速，对大宗商品需求大幅下滑。

　　华泰证券则认为，美元走强将带来国际大宗商品的低迷。首先，美国经济回暖对大宗商品价格的拉动作用在2004年-2006年阶段已显著降低，上一轮美联储加息后金属和工业原料价格明显上涨源于新兴市场国家经济增长带来的需求支撑。

　　其次，美国和新兴国家经济周期出现分化，现阶段看，中国工业化扩张放缓，目前调整经济结构任务重大，第二产业拉动经济空间缩窄；印度上阶段增长形势良好，但国际上普遍对其下一步经济运行持负面预期；俄罗斯经济出现6年来最严重下滑；巴西面临经济负增长。鉴于新兴市场主要经济体均增长乏力，全球市场对工业类大宗商品的需求不足，类似2004年-2006年出现的大宗商品价格大幅度拉升的情况难以出现。

　　五、债市

　　美国10年期国债收益率除了在2004年这一轮加息后收益率继续下跌外，在其他四轮加息前后一个月、一季度10年期国债收益率基本都出现了上升，可见国债收益率对于加息的反应更为直接和显著。

　　中国的国债收益率数据只有2004年这一轮加息可供参考，不具有代表性，且可能是内部因素的影响：首次加息前后中国10年期国债收益率一直上升，这与中国当时向好的经济发展态势是相符的，因此美联储政策的短期冲击并不明显。

　　不过，长期来看，如果中美利差收窄和美元升值大周期会引发资本回流，中美国债收益率的联系可能使得美国国债利率拉动中国国债利率上升，但另一方面中国在资本开放中，债市不断开放可能带来新增的潜在投资者和潜在需求。

　　六、房地产市场

　　华泰证券认为，美联储加息对美国房地产降温作用明显。若美联储重启加息进程，美国市场融资成本加大，对房屋信贷规模的挤压力度提升，美国房地产价格下行可能性较大。

　　中国房地产市场的主要影响因素来自国内，受美联储货币政策影响不大，但是要警惕美联储加息导致的中国资本流出会给房地产业带来一定负面冲击。

　　——股票——

　　《老法师看盘：小盘股撑场面，不叫惨》

　　沪指刚在14日反弹了一天，昨日(12月15日)立即再次走软，下跌10.32点，以3510.35点报收，沪市仅成交2762.7亿元。当然，人气还在，不过热点切换到小盘股、题材股上，市场似乎回到了大盘股搭台、小盘股唱戏的局面。

　　还好，昨天的题材股表现没有让人失望，其中最抢眼的还是量子通信概念股。此外，其他一些题材股也开始热身，比如网络安全、大数据和工业4.0板块等都有不错的表现。

　　A股看上去反弹力度弱，只能靠小盘股撑场面，但这还不叫惨，港股才是真的惨。虽然昨日国企指数延续反弹，但恒生指数继续下跌，这也是该指数近期连续第9个交易日的下跌。恒指九连跌创下了31年来最惨纪录，今天，恒指到底是十连跌，还是绝地反击呢？

　　A股后市，我暂时维持“上下两难”的判断，指数向上缺乏成交量配合，但向下发展，港股国企指数如果继续反弹，而恒指也否极泰来，则A股很容易寻求到支撑；所以，箱体震荡可能是未来一段时间的主基调。最后还有一点需要提醒的是：美国加息很可能将靴子落地，这两天晚间美股表现也可能对次日的A股产生影响。

　　《小散喊话20家公司：有量子通信吗？》

　　在周一强力洗盘之后，量子通信概念股概念股昨日(12月15日)再度爆发，不少标的股携手打板。记者注意到，在如此赚钱效应下，没有“分一杯羹”的投资者坐不住了，纷纷现身投资者关系互动平台，迫不及待地向自己关注的上市公司进行咨询，甚至有投资者力劝公司早日开展与量子通信有关的业务。

　　上周五，部分先知先觉的资金将量子通信概念股集体打板；本周一，相关个股大量换手洗盘；昨日，在快速洗盘之后，不少概念股重拾升势。

　　神州信息(000555)在经历了周一20%以上的换手之后，昨日冲上涨停板；华工科技(000988)本周一换手率超12%，昨日开盘后半个多小时即被推升至涨停，截至收盘时，涨停板上仍有1496万股的封单。此外，诸如福晶科技(002222)、三力士(002224)等概念股也表现抢眼。

　　龙虎榜数据显示，量子通信概念股神州信息昨日获得广发证券(000776)吴江仲英大道营业部等诸多热捧，买入前5名席位中，低的动用资金达2200万元，多的动用资金超5300万元；概念股华工科技的龙虎榜更为霸气，买入前3名席位均为机构，合计买入金额达3.43亿元。　　　　

　　眼瞅着一干概念股大涨，没有受益的投资者坐不住了。　　

　　记者看到，上周末已有不少投资者按捺不住，跑到投资者互动平台上询问各自关注的公司，句句不离量子通信。近段时间里，陆续被投资者问及是否涉足量子通信技术的包括蓝盾股份(300297)、飞天诚信(300386)、中兴通讯、东方电子(000682)、国民技术(300077)、星网锐捷(002396)、三维通信(002115)等超过20家公司。

　　其中，蓝盾股份、银轮股份(002126)作出的回应可能颇令投资者满意。蓝盾股份直接表示：“公司目前正在推进量子密码实验室项目的产品化及产业化应用，未来将分步骤推出量子密码网络的通信终端产品和网络节点产品，构建量子密码应用网络，最终为信息安全领域提供量子密码产品的销售和具体应用案例的解决方案”；银轮股份也表示：“公司未直接投资量子通信项目，公司投资参股的产业基金杭州兆富有该领域的投资。公司暂未有直接投资该领域的计划”。

　　表态如此直接，股价表现自然不弱。盘面显示，蓝盾股份昨日大涨8.83%，正在冲击22.55元的历史新高；银轮股份周一即被资金打板，买入前五席中有4家游资、1家机构，昨日该股继续上涨3.18%。

　　而一些暂时与量子通信无关的公司也被投资者问及相关问题，比如以塑胶建材及附件制造、销售为主营业务的国风塑业(000859)(000859)在12月14日开盘前，即有投资者对公司表示：“公司有中科大的地缘优势，建议公司与中科大合作开展量子通信业务，进入蓝海发展领域。”对此，国风塑业14日回应称：“感谢您对公司的关注和对公司的建议”。

　　更有趣的是，一些公司的回应显得模棱两可：比如有投资者向天孚通信(300394)(300394)提问：“公司有没有参与量子通信的研发或者成果？”天孚通信回应称：“尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注与支持！公司相关人员正在关注量子通信技术的发展。”

　　《股民必读：炒A股跨年需关注三大事》

　　从今天起，2015年A股行情还剩最后的12个交易日。目前，上证综指报收于3510点，被认为是重要的A股底部区间，而在接下来的12个交易日里，还有三件大事值得关注，并将成为影响跨年行情的重要风向标。

　　第二届世界互联网大会

　　从今天起至18日，第二届世界互联网大会将在浙江乌镇举行。本次大会的主题为“互联互通·共享共治——构建网络空间命运共同体”，主要议题包括，全球互联网治理、网络安全、互联网与可持续发展、互联网知识产权保护、技术创新以及互联网哲学等。

　　华泰证券认为，2015年以来，国家对于信息经济、工业化与信息化深度融合、互联网与其他产业融合发展等尤为重视，相关政策文件相继发布。在国家顶层设计下，互联网应用领域不断扩展，互联网+金融、互联网+制造业、互联网+教育、互联网+医疗等“互联网+各领域”发展迅速，预计2016年，“互联网+”相关政策支持仍将继续出台，不断催化A股市场的主题热度。华泰证券建议，关注世界互联网大会催化的三大投资主线：云计算，大数据，网络安全。

　　中央农村工作会议

　　日前，管理层召开会议，分析研究2016年经济工作，研究部署城市工作；接下来，市场将关注“中央农村工作会议”，也期待2016年的中央“一号文件”；而自2004年以来，“一号文件”持续聚焦“三农”。

　　东吴证券预计，随着信息化浪潮的兴起，信息化技术在工业和服务业领域已经应用得较为成熟，不过在农业领域，信息化改造才刚刚起步。与国外先进的大农场生产模式相比，我国农业生产的信息化水平有极大的提升空间。2015年中央一号文件力推农业产业化、信息化，随着12月份中央农村经济工作会议临近，“农业信息化”“智慧农业”有望再度成为A股市场重要投资主题。

　　此外，“农业电商”也被机构投资者看好，预计在农产品积极触网的推动下，由此带来的市场空间将达万亿规模，拥有渠道和品牌优势的企业，将获得市场份额提升契机。

　　审议IPO改革草案

　　12月21日至27日，将举行十二届全国人大常委会第十八次会议；审议关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用证券法有关规定的决定草案。

　　资料显示，在全国人大常委会审议通过授权决定后，国务院将根据授权，对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票的公开发行，调整适用《中华人民共和国证券法》关于股票公开发行核准制度的有关规定，并对具体事项作出相关制度安排。之后，证监会将根据国务院确定的制度安排，制定《股票公开发行注册管理办法》等相关部门规章和规范性文件，对注册条件、注册机关、注册程序、审核要求、信息披露、中介机构职责以及相应的事中事后监督管理等作出全面具体的规定，向社会公开征求意见后公布实施。具体实施时间，则取决于上述各项准备工作的进展情况。

　　业内人士认为，注册制的推出还需要严格的退市制度为后盾，改变目前A股市场的生态环境，防止“劣币驱逐良币”。就短期对市场影响来看，国海证券证券认为，相关情绪面的影响已经得到充分的消化。

　　——基金——

　　《为了保收益，“余额宝”们也蛮拼的》

　　好资产难寻是所有资产管理机构面临的难题，“余额宝”等货币市场基金亦不例外。截至12月13日，余额宝的七日年化收益率为2.76%左右，资产净值规模比较稳定，逾6100亿元。

　　一位基金经理对财新记者表示，目前货币基金的收益平均从4.2%降至3.2%，在整个宏观经济形势并未向好、利率长期下降的趋势下，2016年货币基金收益率的平均水平会降到2%附近，甚至可能会破2%，即在现在收益率水平上再降100bp(即1%)。

　　从货币基金的资产端来看，其投向主要为协议存款或同业存款，以及小部分债券。在2013年到2014年上半年，余额宝90%以上的资产投向为协议存款。“但是现在银行根本不缺钱，同业拆借利率极低，今年三季度以来，交易所资金比银行间市场更便宜。”一位大行金融市场部人士指出。

　　因此，货币基金的配置比例发生了明显的变化。据天弘余额宝货币市场基金的三季报披露，天弘货币基金即余额宝，投向固定收益投资比例为17.9%，还配置了买入返售金融资产0.9%，投向银行存款和结算备付金比例为81%。

　　值得注意的是，买入返售金融资产，是收益较高的非标准化债权资产，即“非标”资产，一般是期限较长的房地产或矿业等融资。

　　同时，投向债券的比例也显著升高，但债券的下跌，导致余额宝类的货币基金收益下降。前述大行金融市场部人士对财新记者表示，不管是信用债还是利率债，都跌破了关键的心理价位。这部分资产收益的回报也在逐渐下降。比如信用债中，5年期3A的中票低于4%；利率债来看，十年国债收益率年内再次跌破3%，十年国开债也已经低于3.4%。他预期，明年的十年期国债收益率会下跌到2.7%-2.8%。

　　除了配置非标等措施，浙商银行金融市场部张伟刚对财新记者指出，现在为了提高收益率，货币基金本身也会加杠杆，比如在交易所购买10亿的债券，再用债券做质押，又配得20亿元。

　　好资产难寻，资金空转情况有所抬头。有业内人士对财新记者透露，目前有一种情况是，有一些货币基金借钱给银行，银行再去买其它行的高收益理财。也有银行人士透露，企业也申购货币基金，主要是为了免税。

　　从负债端看，货币基金也出现了一些变化。由于规模增大会迅速摊薄收益，很多货币基金已经暂停了金融机构申购。“资金太多了，货币基金被动降杠杆。”前述大行人士说。

　　《清盘！55只迷你基金徘徊“生死线”》

　　今年以来，不仅股市热闹非凡，基金发行数量和发行规模也创出历史新高，甚至有些基金一天就提前完成募集，与之形成鲜明对比的是，部分基金却无人问津，最终以清盘收场。据火山财富不完全统计，今年已有26只基金清盘或正在清算。

　　此外，记者注意到，目前有55只基金虽未触及清盘红线，但也一直徘徊在“生死边缘”。那么，这些迷你基金目前的生存现状如何？其中是否有你持有的基金呢？

　　年内清盘基金达26只

　　根据规定，当连续20个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金管理人应当在定期报告中予以披露；连续60个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向证监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并召开基金份额持有人大会进行表决。

　　值得注意的是，今年以来，已有包括建信鑫裕回报灵活配置混合、华安中证高分红、长盛上证市值百强等26只基金清盘或正在清算中。从公司来看，长盛基金尤为果断，清盘基金达到4只，而富国、广发、华安等基金公司也各有2只基金清盘。

　　此外，在10月份之前，清盘的基金主要是以货币基金和债券基金为主，但进入10月以后，指数基金甚至是主动管理型基金也开始陆续出现清盘。

　　以建信鑫裕回报灵活配置混合为例，其成立于今年7月2日，刚好位于市场大幅调整之际。三季报显示，该基金在合同生效日的份额约为7.33亿份。不过，从合同生效日至报告期末，该基金总申购份额仅为594.48万份，总赎回份额则达到7.37亿份，导致期末基金总份额只剩146.04万份，资产净值为153.25万元，基金几乎被赎光。其中最大的原因除市场大幅调整，或许还受IPO暂停的影响。记者注意到，该基金的业绩比较基准为6%/年，三季报也指出，待IPO重启后，仍将以新股投资为主，但显然还未盼到IPO重启，大量打新资金就已一哄而散。

　　再看华安中证高分红基金，其于今年12月8日进入清盘程序。虽然该基金为指数基金，但属于增强型指数基金，因此不完全是被动跟踪指数。从业绩表现来看，该基金在一季度时表现并不理想，同时又遭遇大量赎回，使其一季度末A类和C类份额的资产净值仅剩219.6万元和992.71万元。到了二季度末，资产净值进一步缩水，而三季报显示，A类和C类的资产净值仅为116.25万元和402.45万元。值得注意的是，基金管理人在9月28日还申购了300万元，如果扣除这300万元，则资产净值更是所剩无几，但基金管理人的这一举动最终也未能改变基金清算的局面。

　　从上述清盘的基金可以看出，基金管理人的态度开始转变，虽然也会自掏腰包进行实际支持，但如果迟迟未能打开局面，也不再一味坚持或是转型成其他产品，优胜劣汰、敢于清盘或将是以后基金常态。

　　业内人士表示，“基金的外在形式是次要的，核心的投资研究管理能力才是主要；基金公司必须实事求是面对现实，不好就不要硬撑，该清盘就要清盘，否则市场上的迷你基金越来越多，对谁都不利。”

　　50余只基金离清盘一步之遥

　　除了这些已清盘或进入清算程序的基金，火山财富注意到，还有不少迷你基金也逼近清盘红线。如果将三季度末的总份额同截至12月4日的基金净值进行估算，据不完全统计，除已进入清算程序的华安中证高分红，基金资产净值可能在5000万元以下的增强指数型、平衡混合型、偏股混合型和普通股票型基金达到55只。值得关注的是，三季度末基金份额在1000万份以下的，还包括信诚幸福消费、天弘新价值、国金鑫运灵活配置等多只基金，它们无疑离清盘已“咫尺之遥”。

　　以信诚幸福消费混合为例，三季报显示，季末总份额为995.28万份，资产净值为1514.91万元，且该基金已经连续60个工作日以上(自2015年4月3日起至9月30日止)的基金资产净值低于5000万元。不过基金管理人表示已按规定向证监会报告并提交了解决方案，但目前尚未有具体公告。

　　此外，分别成立于今年6月19日和6月24日的天弘新价值混合和国金鑫运灵活配置，在三季度均遭遇大规模赎回。其中天弘新价值混合三季度的总赎回份额达到3.3亿份，期末基金份额仅剩841.79万份；国金鑫运灵活配置更被赎回28.47亿份，期末仅剩108.53万份。

　　这些逼近红线的基金主要有两大类，一是业绩持续不太理想，其中不少基金的业绩甚至远低于比较基准，基民“用脚投票”也就不难理解了；二是刚好成立在市场高位，蜂拥而入的资金，在大盘大幅下挫、IPO暂停等众多因素影响下，又集体蜂拥而出转投债券或货币市场。

　　上述业内人士分析道，“不管是迷你基金还是清盘基金，出现这种情况的主要原因还是业绩不好，才会导致没人关注，要是业绩好，规模自然就上去了。”