蓝光发展行业震荡 营收利润双升

原标题：蓝光发展行业震荡 营收利润双升

蓝光发展疫情对各行各业的影响在一季报中得以集中体现，就房地产行业来看，不少公司出现负增长。在行业整体业绩表现不佳背景下 ，依然交出了一份营业收入、净利润双升的成绩单。

在公司全国化战略布局下，多元化的投资模式以及产品改善升级等，都使得 蓝光发展规模效应逐渐彰显。伴随前期项目陆续进入结算周期，公司应对疫情表现从容，在积极布局高能城市的基础上，保持了较为稳健的发展态势。

业绩稳健增长

从 蓝光发展公布的2020年一季报报告来看，在房地产行业整体受到疫情影响的背景下，公司2020年一季度实现营收53.12亿元；实现归母净利润 5.14 亿元，同比上升3.83%；实现归母扣非净利润5.14亿元，同比增加8.02%；实现基本每股收益0.1456元，同比增加3.26%。

一季度 蓝光发展房地产销售金额108.45亿元，其中合并报表权益销售金额为80.25亿元，销售回款76亿元，权益销售回款率达95%。截至报告期末， 蓝光发展总资产达到2119.28 亿元，比 2019 年末增长4.97%；归属于上市公司股东的净资产198.54亿元，比2019年末上升3.34%。

对于身处增长“换挡期”的房地产行业，一季度受新冠疫情影响较大。国家统计局数据显示，2020年一季度商品房销售面积21978万平方米，同比下降26.3%；商品房销售额20365亿元，下降24.7%；全国房地产开发投资21963亿元，同比下降7.7%。

2020年1-3月， 蓝光发展房地产业务销售金额为108.45亿元，其中合并报表权益销售金额为80.25亿元，销售面积117.58亿元，对比2019年同期有所下降。但销售回款实现76亿元，权益销售回款率达95%。

蓝光发展认为，虽然2020年一季度受新冠疫情影响，购房需求短期回落，销售回款减少，项目复工和竣工均有所延迟，但是疫情的影响主要集中在一季度，从中长期来看，疫情并不会改变房地产行业的发展趋势，公司对房地产行业发展非常有信心。

克尔瑞认为，经历2月低谷后，3月各核心城市建筑业开复工率均在90%以上，地产投资同比增速迅速转正，同时重点城市核心位置密集推出地块，土地市场迎来高热度成交。3月线下售楼部陆续复工、房企以价换量策略叠加部分城市放宽新房预售审批标准的利好，前期被延后的购房需求逐步释放，楼市迎来修复性回暖，全国房地产开发投资和销售等核心数据出现不同程度回升。

加速布局高价值区域

在中国城镇化新阶段，城市发展逐渐趋于成熟。土地增量趋于收敛，对存量价值的挖掘变得日益重要。在各城市陆续恢复土地出让以来，不同能级、地域之间分化非常显著，土地市场中长三角、东部沿海的二线、三线城市在楼市迅速复苏，政策利好、优质地块供应等因素加持下地市升温显著，除苏州外平均溢价都在20%以上。长三角三四线城市热度普遍较高，常州、徐州溢价率分别达到45%和30%。

按照国家规划中8大城市群的发展战略， 蓝光发展适时提出“1+3+N”的城市战略，即以成都为核心大本营，进行周边城市深耕；3是重点发展京津冀城市群、杭州湾为代表的华东地区，以及粤港澳大湾区经济带；N即作为战略支点的绝大部分省会城市及计划单列市。

在2020年一季度， 蓝光发展就通过多元化的投资模式，增加项目10个，新增总建筑面积130.74万平方米。总资产达到2119.28亿元，比上年末增加4.97%；净资产198.54亿元，比上年末增加3.34%。

克尔瑞近期研究表明，经过疫情特殊阶段“洗礼”后，大部分企业开始重新审视城市发展周期，资源、人口聚集的城市优势将被进一步放大，长三角、东部沿海的二线、三线城市在楼市迅速复苏、政策利好、优质地块的复苏态势更加显著。

值得注意的是，仅在2020年3月份1个月的时间内， 蓝光发展公告新增的7个房地产项目，分别位于晋江、江阴、成都等城市，正是属于在疫情后快速复苏的区域。

这也表明， 蓝光发展正在主动落实2020年的经营目标，聚焦高周转项目，因城施策，实施差异化的区域投资策略和动态管理；深耕细作重点城市，向市场好、周转快、能力强的区域倾斜投资布局，聚焦在强二线、三线城市，发力高能城市。虽然受到疫情因素的影响，但是蓝光已在为未来升级。

在持续保持规模稳健发展的同时， 蓝光发展也在持续优化融资结构。2020年一季度，公司完成了多笔融资，包括子公司在海外发行2亿美元无抵押固定利率债券，子公司发行设立办公物业类REITs资产支持专项计划，并在4月获得上海证券交易所无异议函，3月中完成了7.5亿元公司债的发行 ， 票面利率为7.15%。在大公国际上调公司主体评级至AAA后，蓝光的融资成本持续优化。

面对疫情， 蓝光发展沉着应战，化危为机，在主体信用评级提升的同时，打通多样化融资渠道，完善全国布局，提升公司整体实力，创新优质发展模式，未来发展将更加可期。

公司估值有望增厚

伴随着规模效应显现，过往项目已经陆续进入到结算周期， 蓝光发展不仅在一季度依然保持了利润增长，也令未来获得持续的利润保障，对外部风险抵御能力增强。

蓝光发展CEO迟峰在年度业绩说明会上表示，受疫情影响，全行业第一季度的销售与前期的年度预算相比较有一部分缺口，但公司将结合目前市场动态的变化，合理利用周期，抓住机遇，在二至四季度去把一季度的缺口弥补起来。公司全年的投资任务将继续按照1500亿货值的规模铺排，聚焦新一线和强二线、强三线城市。

迟峰认为，疫情期间房地产行业的销售端、经营现金流影响较大，但中国经济中长期向好的发展趋势是不会改变的，房地产中长期的供需关系也不会改变，尤其是改善型需求反弹比较大。在行业集中度增强的情况下， 蓝光发展主要做好自己，拿对的地，做对的产品，把服务做好，把基本功做得更加扎实，增强核心竞争力。

华创证券表示， 蓝光发展2015年重组上市后，在房地产业务逐步实现全国布局，并通过多元化渠道进行资源拓展，逐渐从四川蓝光走向全国蓝光。2019年公司业绩大增、毛利率、净利率双升，多元化融资渠道有望带动融资通畅，下属子公司嘉宝股份已成功境外上市、并迪康药业计划H股分拆上市，望逐步增厚公司估值。