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方正证券:海外流动性仍有扰动,抱团板块估值弱修复

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  • 2021-04-02
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全球宏观流动性

3月后两周美、欧、日央行扩表速度有所加快,在美联储主席提出未来会缩减购债规模后,后续需关注美联储扩表速度的边际变化,美国经济的复苏节奏将决定后续美联储的政策举措;银行间流动性保持宽松,TED利差和各期限LIBOR保持低位;美债收益率延续上行态势,而欧元区、日本十债利率的快速上行暂时告一段落;美元指数加速上行迹象明显。

国内宏观流动性

从量上来看,2月社融增量超预期,主要原因是中长期贷款需求旺盛,使得新增人民币贷款保持高位,为社融增速回升提供了强劲支撑。而在春节影响消除的背景下,2月M1、M2增速重回正常区间。短期央行公开市场操作维持紧平衡态势,小额高频特点凸显。

从价上来看,短端利率回归政策利率附近震荡,3月中下旬DR007在7天逆回购利率附近上下波动,1年期同业存单收益率仍略高于MLF利率。长端各项利率受资金面紧张影响较小,基本保持稳定。信用利差近期收窄态势明显,特别是AA级产业债信用利差收窄幅度更大。汇率方面人民币贬值压力较大,当前汇率来到6.5左右。

从杠杆水平来看,2020年四季度我国杠杆率小幅下行,主要由非金融企业贡献,2月以来银行间质押式回购规模出现明显下降,金融系统加杠杆明显缓解。

风险提示:跟踪指标未能完全反映流动性与估值变化、全球疫情出现重大变化、国内政策提前收紧等。

来源:方正证券

来源:金融界网

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  • 编辑:马拉文
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