中金：3月制造业开工率回升 出口订单继续收缩

原标题：中金：3月制造业开工率回升 出口订单继续收缩

公布的数据显示，中采制造业PMI指数在2月大幅下挫至35.7％后，3月显著回升至52.0％。值得注意的是，PMI为扩散指标，3月PMI数据表明经济活动较2月环比回升。但各项高频指标显示，3月经济活动同比可能仍然处于负区间。3月经济活动环比回升、但同比仍然疲弱。往前看，值得重点关注出口订单进一步下降的可能性。

中采制造业PMI指数在2月大幅下挫至35.7％后、3月显著回升至52.0％。值得注意的是，PMI为扩散指标，3月PMI数据表明经济活动较2月环比回升。但各项高频指标显示，3月经济活动同比可能仍然处于负区间。根据PMI的编制方法，当月数值反映经济活动与上月情况的比较：PMI高于50％时，反映经济总体较上月扩张；低于50％，则反映经济总体较上月收缩。制造业PMI的走势与我们此前发布的中金CMI 3月初值一致[1]。PMI分项中，除价格以外，各主要分项均有所回弹，但进出口相关分项仍然处于<；50％的收缩区间（下图为3月中采制造业PMI及分类指数）。

图表: 中采制造业PMI指数

资料来源：CEIC，中金公司研究部

图表: 中采制造业PMI分类趋势

资料来源：CEIC，中金公司研究部

图表: 中采制造业PMI分类指数

资料来源：CEIC，中金公司研究部

3月生产指数回升26.3个百分点至54.1％。分规模看，大、中、小型企业PMI分别为52.6％、51.5％和50.9％，比上月回升16.3、16.0和16.8个百分点。

制造业内需指标有所回弹，但进口、在手订单仍处于环比收缩区间